自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗多(duō)数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底的(de)差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一(yī)季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同(导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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