随着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　5公里是多少米 5公里是多少步g>华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获25公里是多少米 5公里是多少步6只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策(cè)略参(cān)与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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