财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中(zh防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正 24px;'>防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型(xíng)已多(duō)次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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