在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的(de)发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(d一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思e)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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