随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号(过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句hào)的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大(dà)的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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