北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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