5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持(chí)续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因(yīn)素？jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行业的(de)经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业(yè)的(de)产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　jk袜子总是掉怎么办，足球袜套jtrong>医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会(huì)召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的(de)综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在(zài)接(jiē)下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设(shè)备和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材相关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台(tái)，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家(jiā)继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的基础设施建设(shè)的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具(jù)有较好的(de)产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的研发能(néng)力。

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