4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺(fǎng)织市场延(yán)续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负(fù)荷高位，加之市场(chǎng)对(duì)新年度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月以来(lái)一直(zhí)维持(chí)倒挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的(de)原因在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国内(nèi)需求持续修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期(qī)推(tuī)动国内棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分(fēn)析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分(fēn)析师高(gāo)飞堂(táng)告诉(sù)记者(zhě)， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测(cè)，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接订单(dān)排单时(shí)间达到10天，较(jiào)上(shàng)月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间(jiān)达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于(yú)大(dà)部分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，产(chǎn)销压力(lì)较小，促(cù)使部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉(mián)花(huā)市(shì)场消费(fèi)提供了(le)坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续(xù)上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单(dān)明显减少，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效(xiào)传导到下(xià)游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利(lì)多(duō)的推(tuī)动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给(gěi)棉花(huā)播种(zhǒng)以及(jí)出苗(miáo)带来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但(dàn)近(jìn)日(rì)新疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响，再度(dù)引发了市场对于(yú)天(tiān)气(qì)的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉(mián)花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春(chūn)播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播，预计(jì)新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就是行(xíng)业(yè)人士对新(xīn)年度供应(yīng)收紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织企业的(de)开(kāi)机率(lǜ)维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带(dài)来的负(fù)反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国(guó)内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中(zhōng)长期内需持续(xù)复苏的逻(luó)辑并(bìng)未改变(biàn)，中国(guó)已(yǐ)经成为支(zhī)撑全(quán)球棉花消费复(fù)苏的(de)主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担(dān)忧持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬(xún)公布的(de)美(měi)棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均(jūn)值(zhí)下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将(jiāng)全球棉花消费量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)将显(xiǎn)著复苏(sū)，全(quán)球棉市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花正常出(chū)苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价(jià)出(chū)货(huò)意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花价格(gé)随之(zhī)水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至(zhì)外(wài)棉(mián)价格上方，或使纺企用(yòng)棉成(chéng)本增(zēng)加，后续与外(wài)棉(mián)市(shì)场(chǎng)的(de)竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减(jiǎn)弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预(yù)计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在升(shēng)级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产(chǎn)量面临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收大概率会(huì)在(zài)今年(nián)重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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