财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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