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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力四大灵猴的兵器叫什么名字赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长(zh四大灵猴的兵器叫什么名字ǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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