财联社记者(zhě)近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度(dù)情(qíng)况相比，贷(dài)款利(lì)率水(shuǐ)平仍(réng)在进一(yī)步(bù)下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的(de)收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国(guó)际司司长金(jīn)中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取(qǔ)了很(hěn)多(duō)措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均(jūn)利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一(yī)季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的(de)收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业(yè)人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非(fēi)对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是(shì)不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的(de)理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的(de)理财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内(nèi)人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行(xíng)人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才(cái)对(duì)。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足(zú)，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也(yě)会回落(luò)。“市场对(duì)利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一(yī)致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就(jiù)会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称(chēng)，当前(qián蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头>蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范(fàn)存款利(lì)率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区(qū)大(dà)型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去(qù)的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受的(de)压(yā)力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客(kè)户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平(píng)面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季度显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对(duì)于存款定(dìng)价自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比(bǐ)照活期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头