财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xí卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗ng)、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的(de)那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)201卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗9年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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