金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但(dàn)是机(jī)构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间rong>

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利(lì)率上限的下调(diào)有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息(xī)差(chà)偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部分银行调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的(de)原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足(zú)以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加(jiā)银(yín)行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄(xù)释放速度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率调(diào)降客(kè)观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间并不足(zú)以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资产流入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资(zī)产(chǎn)和长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降(jiàng)低(dī)负债端(duān)成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意味着(zhe)长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有望(wàng)继续下(xià)探，高股息(xī)资(zī)产仍将占优(yōu)。

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