A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。