尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口徐海为是谁？期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)1徐海为是谁？7日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服徐海为是谁？务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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