核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有(yǒu)的(de)投资(zī)策略。高股息率一方面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经(jīng)济(jì)的角度来(lái)看(kàn)，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有较大(dà)的不(bù)确定性；从(cóng)大类资(zī)产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的(de)高股息策略(lüè)有望取得(dé)相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益就需(xū)要(yào)满(mǎn)足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前(qián)提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高八哥鸟寿命是多少年，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一八哥鸟寿命是多少年步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离(lí)不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季(jì)度(dù)来看，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上(shàng)市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行和理财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负债(zhài)成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净(jìng)息差(chà)预计(jì)会在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行板块处(chù)于(yú)历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年八哥鸟寿命是多少年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的(de)配置安全边(biān)际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证(zhèng)了其(qí)比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，国资(zī)持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 八哥鸟寿命是多少年