A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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