昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(f雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷(dài)雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能(néng)力观(guān)察(chá)更(gèng)多(duō)数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可(kě)见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预(yù)期(qī)的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货(huò)向期(qī)货(huò)回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘(pán)面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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