财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhō20分米等于多少米 20分米等于多少厘米ng)，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出20分米等于多少米 20分米等于多少厘米<20分米等于多少米 20分米等于多少厘米/span>“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营(yíng)。

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