财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的燕健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数(shù)效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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