金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污jūn)旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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