金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目(mù)前(qián)实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度(dù)的(de)经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出(chū)，近(jìn)期部分银(yín)行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一(yī)步深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释'color: #ff0000; line-height: 24px;'>堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释期部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小银行(xíng)（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此(cǐ)本轮银(yín)行存(cún)款利(lì)率调(diào)降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于(yú)大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得(dé)刺激(jī)难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济(jì)基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，意(yì)味着长端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优(yōu)。

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