尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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