A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士(人+工念什么 人工念什么姓shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。<人+工念什么 人工念什么姓/p>

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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