不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思

　　近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jià不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思n)信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思。

　　基(jī)金份额(é)的增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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