如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“2升是多少斤啊 2升是多少毫升股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者2升是多少斤啊 2升是多少毫升(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市(shì)场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“2升是多少斤啊 2升是多少毫升（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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