4月以来(lái)，棉(mián)纺织市(shì)场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之(zhī)市场对新年度减产担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金融(róng)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导致国内外(wài)棉花(huā)价差不断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直(zhí)维持(chí)倒挂的格局(jú)，近期(qī)随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为(wèi)突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也好娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期(qī)推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负(fù)荷达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接订单(dān)排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单(dān)排单时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压(yā)力较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备库存，为棉(mián)花市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现货价格持续(xù)上涨，但下(xià)游纺企(qǐ)对高(gāo)价棉花的(de)接受程度(dù)并不高(gāo)，仍(réng)以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销也(yě)较为冷(lěng)清(qīng)，棉价(jià)的上(shàng)涨也(yě)并未有效传导(dǎo)到下(xià)游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推动(dòng)下强势(shì)上涨。中棉协调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉花(huā)播(bō)种以及(jí)出(chū)苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发(fā)了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉(mián)花(huā)种(zhǒng)植面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下(xià)旬及5月(yuè)初部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端(duān)天气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较(jiào)去年同期或(huò)推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士(shì)对新年度供应收紧(jǐn)预(yù)期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面(miàn)，在意(yì)向种植(zhí)面积下降和(hé)播种期低温天气的双(shuāng)重作用(yòng)下，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机(jī)率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存仍位于历(lì)史偏(piān)低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来(lái)的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下(xià)游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内(nèi)需(xū)持续复(fù)苏(sū)的(de)逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉(mián)花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的(de)消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉(mián)周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费(fèi)量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增(zēng)强，国内棉花价格(gé)随(suí)之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预(yù)期背景下，消费下(xià)滑，与国内(nèi)形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外(wài)棉花价(jià)差延(yán)续(xù)正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量的影(yǐng)响仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短(duǎn)期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升(shēng)级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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