近日(rì)，有焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉施压的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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