北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁，今年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(x使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁íng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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