自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度几近是什么意思，几近什么意思拼音(dù)末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们(men)也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。几近是什么意思，几近什么意思拼音>

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及几近是什么意思，几近什么意思拼音时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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