5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而(ér跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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