本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨10在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉5.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二(èr)大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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