金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发(fā)布(bù)2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月末，广义(yì)货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上(shàng)年同期高(gāo)1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年(nián)同期(qī)多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多增729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿(yì)元(yuán)，非银行业金融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币(bì)存款余(yú)额8819亿美(měi)元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次(cì)转为减少(shǎo)，但更可(kě)能(néng)重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核(hé)心(xīn)在(zài)于居(jū)民(mín)贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了(le)一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为一季度透支了部分银行信(xìn)贷(dài)额(é)度和(hé)企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社(shè)融增速与上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申万偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(wàn)宏(hóng)源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅(fú)改善，和地(dì)产(chǎn)销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存(cún)款大(dà)幅减少的问题，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)认为是季(jì)节性波动(dòng)。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理财(cái)产品(pǐn)在季(jì)末到期，使(shǐ)资金(jīn)回流(liú)成存款(kuǎn)，以应对考(kǎo)核(hé)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧，然后(hòu)在下(xià)季初发行新的理财产(chǎn)品承接。因此居(jū)民存(cún)款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企业(yè)经营活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观表示(shì)居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本(běn)月(yuè)数据(jù)中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历(lì)史规律(lǜ)来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民(mín)存款的减少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数据(jù)得(dé)出类似居民(mín)加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存(cún)款的去向问题(tí)，申万宏源分析(xī)认(rèn)为4月(yuè)居民(mín)存款减少更(gèng)可能去(qù)向表外资(zī)产，而(ér)非消费(fèi)领(lǐng)域(yù)。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信贷投(tóu)放(fàng)中(zhōng)，结构特征依然明(míng)显。企业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡(gòng)献(xiàn)了(le)新增信贷的绝大偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧部分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购(gòu)房需求脉(mài)冲式释(shì)放后(hòu)信心仍然不足的(de)情况。如果没有进一(yī)步的政(zhèng)策(cè)支(zhī)撑，不排除居民端新增(zēng)信贷(dài)量会持续维持在低位。

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