银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前(qián)可能(néng)的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继(jì)续经营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦存款保险公(gōng)司(sī)是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前(qián)一(yī)交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联储取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一(yī)边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何(hé)选择(zé)，无疑(yí)是市(shì)场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一(yī)定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融(róng)机构(gòu)或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理们也(yě)开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的(de)愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高利(lì)率和(hé)银行(xíng)业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国(guó)经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支(zhī)配收入(rù)的(de)比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济(jì)严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的(de)下降和最近的美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)部门(mén)信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的(de)环(huán)境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年(nián)的(de)去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为(wèi)何(hé)即(jí)便消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国居民部(bù)门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经(jīng)验(yàn)看，海外(wài)加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发(fā)避(bì)险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的(de)政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗操作(zuò)思(sī)路应该是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合(hé)约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗zhì)高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行(xíng)的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升(shēng)温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预期(qī)降低。加息预(yù)期(qī)降低后又不(bù)得(dé)不面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析(xī)师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外(wài)，国(guó)内面临(lín)五(wǔ)一(yī)假期(qī)，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格(gé)出(chū)现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下(xià)游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了(le)高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去(qù)，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会(huì)有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的(de)增速(sù)，整个周期是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求(qiú)现(xiàn)状与价(jià)格(gé)趋(qū)势(shì)的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而(ér)言，投(tóu)资者(zhě)更多(duō)担心的是在多(duō)空分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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