财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味dī)档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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