近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集(jí)团，其(qí)旗(qí)下子公司兴福电(diàn)子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品是半导(dǎo)体加工(gōng)过程中的关键材料，公(gōng)司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中芯国际(jì)等(děng)，也获得大基金二期(qī)入(rù)股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口(kǒu)可(kě)乐，这也无意间(jiān)透露了一(yī)个冷知识——可口可(kě)乐生产(chǎn)过程(chéng)中(zhōng)使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的食(shí)品级(jí)磷酸(suān)，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还与第二(èr)大股东有可复活的对(duì)赌协议。且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即在兴(xīng)福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个(gè)410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗？

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)主要(yào)从事从事湿(shī)电子(zi)化(huà)学品业务，公(gōng)司产品(pǐn)包括磷(lín)酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和(hé)面板级磷(lín)酸。各(gè)磷酸产品的纯度(dù)等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电(diàn)子级(jí)磷酸、电子(zi)级(jí)硫酸的(de)同时(shí)会产(chǎn)生部分食品(pǐn)级磷(lín)酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二大客户为可口可乐(lè)，金额(é)为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显示(shì)的主要销售内(nèi)容为(wèi)磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销(xiāo)售(shòu)金(jīn)额(é)比兴福电子(zi)当年食品级磷酸(suān)的主营业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级(jí)磷酸产(chǎn)品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户外(wài)，还销售给可口可乐(lè)公(gōng)司、化工(gōng)品(pǐn)贸易商等其他行(xíng)业客户。由于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸产品的(de)品质要求高于一般的食品(pǐn)级磷410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗(lín)酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实(shí)际为符合食(shí)品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报(bào)告(gào)期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里(lǐ)有三个看点。一(yī)是，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)12月进行过(guò)前(qián)期会(huì)计差(chà)错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某会计师事(shì)务所合(hé)伙人(rén)对记者表示，非经(jīng)常性损(sǔn)益是(shì)指(zhǐ)公司发生(shēng)的与经(jīng)营(yíng)业务无直(zhí)接关系，或是虽(suī)与经营业务相(xiāng)关，但(dàn)由于其性(xìng)质、金(jīn)额或(huò)发生频率，影响了真实、公允地反映公司(sī)正常盈利能(néng)力的各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的有关毛(máo)利(lì)率(lǜ)，已(yǐ)经超过申报稿列(liè)举的(de)同(tóng)行(xíng)业可比(bǐ)公(gōng)司平(píng)均(jūn)水平(píng)。对此(cǐ)，兴福(fú)电子(zi)在(zài)申报稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实现众多(duō)集成(chéng)电路客(kè)户(hù)的产品认证及批量(liàng)供货，毛利(lì)率水平较高(gāo)的(de)集成电路用湿电子化学品(pǐn)销售收入(rù)占(zhàn)比持续提升，且公(gōng)司(sī)根据(jù)部(bù)分产品原(yuán)材料(liào)价(jià)格上涨情况(kuàng)适时调高了产(chǎn)品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)未来毛利率还有多少上(shàng)升(shēng)空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是(shì)否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结(jié)构来看，兴福电子控股股(gǔ)东为(wèi)上市公(gōng)司兴(xīng)发集(jí)团，其(qí)直接(jiē)持(chí)有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接(jiē)控股(gǔ)股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股(gǔ)东(dōng)为国(guó)家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电(diàn)子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成电路基(jī)金(jīn)二期之(zhī)间存在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购权和(hé)随售权(quán)存在(zài)可以“复活”的(de)条件，且(qiě)其中一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监会批文(wén)？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后的(de)18个月内没有(yǒu)上(shàng)会(huì)结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示，处于(yú)正常待审核阶段的合合(hé)信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证监会批(pī)文，也有企业(yè)超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家(jiā)受理日期已(yǐ)经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是(shì)指哪个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时(shí)兴福(fú)电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴福电子达到的目标估值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战(zhàn)略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投(tóu)后估(gū)值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略(lüè)投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主要系向关联方(fāng)采购黄(huáng)磷、液体三氧(yǎng)化硫等(děng)原材料、电力(lì)等能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性(xìng)关联(lián)采(cǎi)购金额（不含建筑(zhù)工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分(fēn)主要原材料(liào)的关联采购(gòu)占比较(jiào)高(gāo)。比如，报(bào)告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品采购总额(é)的(de)比例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液(yè)体(tǐ)三(sān)氧化硫关(guān)联采购金额占同(tóng)类产(chǎn)品(pǐn)采(cǎi)购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业务方面，兴福电(diàn)子是控股(gǔ)股东兴(xīng)发集(jí)团(tuán)合(hé)并(bìng)报(bào)表范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿中(zhōng)对(duì)2023年第一季度业(yè)绩进行(xíng)预(yù)测(cè)，但(dàn)兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)营(yíng)业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集团在公告中表(biǎo)示(shì)，归母净利润较上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需(xū)变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度跌(diē)幅扩大(dà)，至(zhì)一季(jì)度末，草甘膦价(jià)格(gé)已跌至行业成本(běn)线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述产(chǎn)品产销(xiāo)量(liàng)同比(bǐ)均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告(gào)中谈及(jí)湿(shī)电(diàn)子化学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化学品、特种(zhǒng)化(huà)学(xué)品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等(děng)成长性(xìng)产品(pǐn)市(shì)场需(xū)求总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告(gào)显(xiǎn)示，湿电(diàn)子化学品2023年(nián)第一(yī)季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第(dì)一季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季度统计(jì)口径不太一(yī)样，销(xiāo)量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下降16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年(nián)第一季度的业(yè)绩(jì)具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价(jià)摘要，数(shù)据来源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市(shì)管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东兴发(fā)集团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇于(yú)2023年(nián)4月被上交所予以监管警示(shì)的决定，原因(yīn)是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成(chéng)短线交(jiāo)易。

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