自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚(ji太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ān)持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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