如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(r2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数uò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiā2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数n)定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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