如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘发字有几画，发字有几画五行什么点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)发字有几画，发字有几画五行什么标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是发字有几画，发字有几画五行什么，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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