如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòn印信是什么意思？ 印信和书信一样吗g)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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