5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限的(de)通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银(yín)行而(ér)言，存款利率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在(zài)资(zī)产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留(liú)存的活期(qī)资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合融资(zī)成本不断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走低(dī)，银(yín)行利润空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率下调可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观察5-没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚(jù)焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融(róng)资成本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环(huán)境，故从银(yín)行资(zī)产端的(de)角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近(jìn)期国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股份制商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差(chà)压(yā)力大是(shì)普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私(sī)客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成(chéng)本的(de)下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步(bù)调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款市(shì)场份额考(kǎo)核压力(lì)使得(dé)各行下(xià)调(diào)存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均(jūn)成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了(le)银行息差压(yā)力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动性继(jì)续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表明当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何守住自己没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的(de)比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央行货(huò)币政策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期(qī)进一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资(zī)理财交给少数专(zhuān)业的(de)人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可(kě)通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估(gū)自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩