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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的(de)清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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