自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具(jù)体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年(nián)报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是(sh钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ì)当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在(z钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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