作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CP欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好I环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能充足(zú)以及(jí)消费淡季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价(jià)下降影欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

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　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料(liào)及(jí)制(zhì)品相关行(xíng)业(yè)价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的(de)强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继持(chí)续(xù)释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初以来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应更(gèng)多关(guān)注(zhù)环(huán)比变动情(qíng)况以及核心CPI的(de)走势。而(ér)随着下半(bàn)年(nián)生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生(shēng)猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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