尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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