财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是(shì)否发(fā)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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