北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式(shì)，我不三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的(de)人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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