“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工部数据显示，美国5月非农新增(zēng)就业33.9万人，几(jǐ)乎是(shì)估计中(zhōng)值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期3.5％，创(chuàng)下2022年(nián)10月(yuè)以来新高。

　　非农就业(yè)数(shù)据公布后(hòu)，美国国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利(lì)率(lǜ)前景更(gèng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率日(rì)内升幅(fú)扩(kuò)大到10个基点以(yǐ)上(shàng)；美元指数迅速转涨，摆脱两周低(dī)位。互换合约(yuē)定(dìng)价显示，投资者预期的美联储7月加(jiā)息几率增加(jiā)，预计未来两次会议(yì)期间将加息25个(gè)基点，6月加息(xī)的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时(shí)，道琼斯工(gōng)业(yè)平(píng)均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨近(jìn)1.2％。 最(zuì)终(zhōng)，三(sān)大(dà)指数连续两日集体收涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话暗示(shì)12月放缓加息当(dāng)天以(yǐ)来最大收盘涨(zhǎng)幅(fú) 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季(jì)报公布(bù)次(cì)日以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均(jūn)创去年4月以来收盘新高。

　　国际(jì)原油盘(pán)中(zhōng)涨近3％，美(měi)油继续(xù)脱离(lí)两个月低谷，但(dàn)未能抹平(píng)全周(zhōu)跌幅，和布(bù)油均三周来首次累(lèi)跌，市(shì)场焦点(diǎn)转向(xiàng)本(běn)周末(mò)的OPEC+会议。黄金(jīn)在美元和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)反(fǎn)弹的(de)打击下持续(xù)下行，创两周多来最差单日表(biǎo)现(xiàn)。

　　东证(zhèng)衍(yǎn)生品(pǐn)研究院分析师徐颖表示(shì)，就(jiù)5月新(xīn)增就业人(rén)数而(ér)言，美国劳动(dòng)力市场存在韧性。可(kě)以看到，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好于市场预期的(de)19万人，同时4月非(fēi)农从(cóng)25.3万上修至(zhì)25.4万(wàn)，3月非(fēi)农从16.5万(wàn)上修至(zhì)21.7万(wàn)，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至今平均(jūn)每(měi)月新增就业31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月新增就业主要集中在教(jiào)育(yù)与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商(shāng)业(yè)服务（+6.4万(wàn)），以及政府部门(mén)（+5.6万），信息行业(yè)就业人数减少，私人服务行业整体表现(xiàn)好于4月，生产(chǎn)部门就(jiù)业稳定，建(jiàn)筑(zhù)业表现(xiàn)亮眼(yǎn)，与近期房地产市场的反弹一致，建筑(zhù)业(yè)新增就业2.5万人，制造业中非耐用品生(shēng)产连续三个(gè)月(yuè)就业人数减少，与制造业目前(qián)持续(xù)收(shōu)缩的状态吻(wěn)合。同时(shí)她指出，5月(yuè)非农(nóng)就业报(bào)告也显示出就业市场边际降温的(de)更多迹象，5月失业人数增加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续(xù)随着各(gè)行业裁(cái)员人数(shù)的增加(jiā)，失业率(lǜ)预计会继续(xù)回升，但3.5％的失(shī)业率(lǜ)水平基本(běn)是60年(nián)代以来的最低水平，在失(shī)业(yè)率回升至4％之前，预计(jì)还(hái)不会(huì)引发市场和(hé)官方的明显(xiǎn)担(dān)忧。

　　此外，劳动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月职位空缺数量回升(shēng)，就业市场供需(xū)矛盾仍在，但随着需(xū)求降温(wēn)，已经(jīng)有所缓解(jiě)，体现(xiàn)为工资上涨压力开始降温，5月工资增速环比(bǐ)回落至(zhì)0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推作用缓(huǎn)解后，核(hé)心(xīn)通胀压力减弱，美联(lián)储进一(yī)步加息的必要性降(jiàng)低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利率会(huì)议“按(àn)兵不动(dòng)”是大概率(lǜ)事件，还需要关注后(hòu)续(xù)公布的(de)5月美国通(tōng)胀数据(jù)，当前(qián)的就业(yè)市场状(zhuàng)态可(kě)以支撑在通胀压力较大时(shí)继续(xù)加息(xī)。美联储利率(lǜ)会议落地前(qián)，市场(chǎng)步入振(zhèn)荡盘整状态(tài)，预(yù)计美元指数(shù)在105附近偏强运(yùn)行，随着美(měi)国政(zhèng)府债务上限(xiàn)问(wèn)题落地，美(měi)债(zhài)收益率风险偏(piān)向上行，预计(jì)国(guó)际金价(jià)在1950美(měi)元/盎司附近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能会进一步减产(chǎn)

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的部长级会(huì)议(yì)上，欧佩克+可能会宣布进一(yī)步减产，以提振原油(yóu)价格。

　　据悉，可(kě)能的选项之一(yī)是(shì)额(é)外减产约100万桶/日。而此前有报道称，欧佩(pèi)克+不太可能在会(huì)议上决定进一步削减石(shí)油产能。

　　虚虚(xū)实实的(de)消息意(yì)味着(zhe)更多(duō)的不确定性，结果仍然不明朗。眼下欧(ōu)佩克+面临诸多挑战(zhàn)，不仅成员国之间(jiān)相(xiāng)互争(zhēng)吵，美国(guó)、加拿(ná)大和巴西等国家还(hái)在蚕食该集(jí)团的市场份额，这也(yě)让分析师们左右为难。

　　随(suí)着经(jīng)济前景的恶化，欧佩克(kè)+成员国在4月份(fèn)承诺，从(cóng)5月份开始自(zì)愿减产，不过这些行动都未能止(zhǐ)住油价的(de)下(xià)跌(diē)势(shì)头。

　　上(shàng)周(zhōu)，沙特能源大臣威胁(xié)要进一(yī)步减产，他(tā)告(gào)诫投机者要(yào)“当心”。两(liǎng)天后(hòu)，俄罗斯(sī)副总理诺瓦克则与沙特能(néng)源大臣唱了(le)反调，这位俄罗(luó)斯官员表示(shì)，他认为欧(ōu)佩克+本周末不可(kě)能(néng)减产，布(bù)伦特油价(jià)可能会在年底前自行回升(shēng)至每桶(tǒng)80美元。

　　数(shù)据和分(fēn)析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有(yǒu)人想在欧佩克(kè)+会议之前做空原油(yóu)，交易(yì)员永远(yuǎn)不应该低估沙特在(zài)欧佩克(kè)+会(huì)议期间(jiān)采(cǎi)取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克+希望(wàng)维持石油市(shì)场稳定，我们将毫不犹豫地做(zuò)出任何决定，以使市场(chǎng)更加平衡。他似乎支持(chí)进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进(jìn)一步减产(chǎn)的可能性(xìng)为(wèi)40％。他们写道：“各国(guó)石油(yóu)部(bù)长们决心避免重蹈2008年的(de)覆辙，当时全球经济(jì)和金融(róng)稳(wěn)定突然崩(bēng)溃，导致原油(yóu)价格在六个月内从(cóng)逾(yú)140美元跌(diē)至(zhì)35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌(wū)冲突期间，乌(wū)克兰(lán)不会成为(wèi)北约成(chéng)员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯基(jī)在与(yǔ)爱沙尼亚总统的(de)联合(hé)新闻发布会上表示，在(zài)俄乌冲突进行期间(jiān)，乌克(kè)兰(lán)不(bù)会成为北(běi)约成(chéng)员(yuán)。泽连斯基(jī)说，不是因为不想，而是因为目前很难。乌克兰只是希望北约合(hé)作伙(huǒ)伴听(tīng)到声(shēng)音，这一点(diǎn)非常(cháng)重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克(kè)兰(lán)在成为北约(yuē)成员国之(zhī)前需(xū)要更多安全保障，乌克兰需要(yào)把这些(xiē)保障都写在纸(zhǐ)上，直(zhí)到乌(wū)克(kè)兰能真(zhēn)正获得安全保证(zhèng)，有资(zī)格成为北约成员。

　　据参考消息(xī)援(yuán)引俄新社莫斯(sī)科5月31日报(bào)道，英国《金融时报》援引知情人士(shì)的话(huà)报道称，乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基向北约各国领导人明确表示，除非向基辅提(tí)供加入(rù)北约(yuē)的(de)路线(xiàn)图(tú)，否则他(tā)将不会出席(xí)7月(yuè)举行的维尔纽斯峰会。此外(wài)，泽连斯基(jī)6月1日在访问摩尔多(duō)瓦(wǎ)时(shí)表示，乌克兰已经做(zuò)好了加入(rù)北(běi)约的准备，基辅正(zhèng)在等待北约接纳乌(wū)克兰。

　　对乌克兰近期加入北约一事(shì)，法国、德国等(děng)北(běi)约国家持反对(duì)意见。

　　德国国外长(zhǎng)贝(bèi)尔(ěr)伯克当地时间(jiān)6月1日在(zài)奥(ào)斯陆参(cān)加(jiā)北约外长会期间表示，德国不认为北(běi)约应该在近期内接纳乌克(kè)兰。此外，包(bāo)括(kuò)法国在内(nèi)的其他一些(xiē)北(běi)约成员国也不希望乌克兰迅速成为(wèi)北约成(chéng)员国，而(ér)只(zhǐ)是希望为乌(wū)克兰(lán)提供安全保障。

　　进入(rù)6月，在宏(hóng)观市场情绪回暖影响下，大宗商品市场出现普涨行情。从海(hǎi)外(wài)宏观(guān)层面来看，美(měi)国债务上限危机“闹(nào)剧”落(luò)幕，美国(guó)参议院(yuàn)通过债务上限法(fǎ)案，暂(zàn)时(shí)取消了政府31.4万亿(yì)美元的(de)债(zhài)务上限(xiàn)，避免了可能出现的美国有(yǒu)史以来首次违(wéi)约(yuē)，使(shǐ)得市场避(bì)险(xiǎn)情绪消退(tuì)。同时在美联储本月会议或暂停加息的预期推动(dòng)下，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)回落至(zhì)一周低点，对风险资产的压(yā)制(zhì)减弱。

　　国内方面，中国5月财(cái)新PMI重(zhòng)返50上方，好(hǎo)于预期(qī)的(de)数(shù)据(jù)改善(shàn)了市场情绪，同时市场也在翘首等待新一(yī)轮稳增长政策的(de)出台。

　　天胶(jiāo)价格(gé)重返(fǎn)万二关口

　　周五，在(zài)市场(chǎng)情绪回(huí)暖(nuǎn)的带动下，天(tiān)然橡胶期货价(jià)格(gé)回升。截至收盘，天然橡胶期货(huò)主力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货主力价格(gé)表(biǎo)现振荡微升，周度(dù)收(shōu)涨1.05％。整体来看，本(běn)周国内天胶(jiāo)市(shì)场利好支撑疲软(ruǎn)，胶(jiāo)价维(wéi)持宽幅振荡格局。

　　可以看到，近(jìn)两个(gè)月以来，天(tiān)然橡胶市场(chǎng)消息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有(yǒu)收(shōu)储传闻，然而天然橡(xiàng)胶期价终究支撑不力，逐步归于平静。从整个5月行情来看，生(shēng)意(yì)社指出，5月天然橡(xiàng)胶行情上半月上行，下半月(yuè)回调，全月呈倒(dào)“V形”走势。生意(yì)社商品行情(qíng)分(fēn)析(xī)系统监测显(xiǎn)示，5月沪胶持续小幅波(bō)动，12000元/吨点位轻易被破(pò)，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然(rán)橡胶(jiāo)盘面(miàn)微涨1.04％，行情(qíng)短期受消息(xī)提振(zhèn)有(yǒu)小幅上行，但市场(chǎng)供多需少，终(zhōng)究(jiū)无(wú)力支撑，上(shàng)行态势(shì)转而向下。

　　五一假期(qī)归来，市场传言称国(guó)储今(jīn)年将收储(chǔ)10万吨天(tiān)然橡胶新(xīn)胶，天胶价(jià)格(gé)应(yīng)声上涨，影响(xiǎng)持(chí)续多(duō)日。直至5月月中，收储传(chuán)闻叠(dié)加产区降(jiàng)雨，市场(chǎng)氛围再次提升，沪胶突(tū)破12300元/吨，国产全乳现货胶主(zhǔ)流报价至11880元(yuán)/吨。而(ér)后(hòu)该消(xiāo)息始(shǐ)终未得到证实，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱传(chuán)闻发酵后，5月以(yǐ)收储为核心展开(kāi)的新一季交(jiāo)割品博弈仍然激烈。中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货能化分析师(shī)童(tóng)长征表(biǎo)示，天然橡(xiàng)胶(jiāo)此轮的(de)上涨与下跌，与收储这一传闻息息(xī)相关。他(tā)指出，国储收储的政治、战(zhàn)略意义大于经济(jì)意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭(tàn)并称为四大工业原料，是(shì)关系国计民生、国防安全的重要战略(lüè)物资。毫无疑(yí)问(wèn)的是，对(duì)于全球(qiú)来说(shuō)，天(tiān)然橡胶是严(yán)重过剩的。但(dàn)要考虑到(dào)一(yī)个事实：中国(guó)的(de)天(tiān)然橡胶的自给率不(bù)足(zú)20％，高度依赖进口。从中国本(běn)身(shēn)的天然橡胶来说，是供不(bù)应求的(de)。因(yīn)此，在当前诡(guǐ)谲多变(biàn)的(de)国际政治格局中，对(duì)天然橡胶的(de)储备其(qí)实是有很高(gāo)的必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为(wèi)10万吨，收储(chǔ)的对象是国产全乳胶(jiāo)（即(jí)期货交(jiāo)割品）。10万吨(dūn)的量相(xiāng)对于整个天然橡胶的年产(chǎn)量来说非常小，不过(guò)才占(zhàn)0.7％，即便对中国全年的消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这(zhè)个角度来说，对(duì)天(tiān)然橡胶整(zhěng)体的供(gōng)求几(jǐ)无(wú)影(yǐng)响。但是如果收储的对象是交割品(pǐn)的话，性质就(jiù)不同了。因为目(mù)前全年(nián)国产全(quán)乳的最大(dà)产量(liàng)不过(guò)30万吨（去年仅17万吨，今年估(gū)计在20万—25万(wàn)吨），那么(me)收储的量其实占(zhàn)到(dào)相当全年(nián)交割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童长征看(kàn)来，如果国储轮储(chǔ)橡胶(jiāo)事件成(chéng)立(lì)，根据交割品(pǐn)的(de)供求判断(duàn)影响，再(zài)结合历史上(shàng)收储的影响，RU的价格(gé)有(yǒu)可(kě)能会更上一层(céng)楼。但是，由于整(zhěng)个(gè)事件的进程会(huì)非常缓慢(màn)，价格的反应(yīng)不(bù)会(huì)即刻见效。

　　供应(yīng)旺季(jì)来袭(xí) 基(jī)本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着物候条件的改(gǎi)变，产区全(quán)面(miàn)开割上量，橡(xiàng)胶供应旺季到来，然而天胶下游需求(qiú)并未(wèi)有趋势性(xìng)改善，胶价(jià)上涨动能驱(qū)动依(yī)旧缺乏。

　　国(guó)投安信期货(huò)能化(huà)分析师胡华钎告诉记者，目(mù)前(qián)全(quán)球天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶供(gōng)应进入季节性的增(zēng)产期(qī)，中国云南天然橡胶产区加速恢复开(kāi)割，预计6月(yuè)中旬全(quán)面开割(gē)，海南产区已经全面开割，海外越南天然橡(xiàng)胶(jiāo)产区也(yě)全面(miàn)开割，目前主要产胶国(guó)产区逐(zhú)渐进入雨(yǔ)季，物候条件已(yǐ)经(jīng)由(yóu)差变好。但是由于目前(qián)天然橡胶(jiāo)上(shàng)游原(yuán)料价(jià)格相对(duì)偏低，胶农割胶积极性(xìng)不高(gāo)，加工(gōng)厂利润也偏低(dī)，工厂加工积极性也(yě)不高(gāo)。

　　大(dà)地期货(huò)橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶供应端将(jiāng)逐步(bù)恢复正常(cháng)，产(chǎn)量逐渐增加。目前云南产区(qū)大面积开割(gē)，预计后市仍(réng)有较多降雨，干旱(hàn)情况(kuàng)已得(dé)到缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东(dōng)北部产区逐步上量，南部产出仍(réng)在低(dī)位(wèi)，本周以及(jí)下周预计雨(yǔ)水(shuǐ)较多。越南、柬埔(pǔ)寨产区已大面积开(kāi)割，原料数量逐步增加。同时根据历史降雨(yǔ)数据来(lái)看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然(rán)处于历史(shǐ)均值以下的概率较高，但由于季节性的因素，降雨绝对数量(liàng)仍然(rán)能够(gòu)保证。因此，他预计后市“厄尔尼(ní)诺”现象不会是引(yǐn)发行情上(shàng)涨的(de)主要因素。

　　从需求端来看，东证衍(yǎn)生(shēng)品研究院能化高(gāo)级分析师曹璐(lù)表(biǎo)示，目前轮胎(tāi)厂(chǎng)家外贸订单量较为充足，对开工率(lǜ)形成一定支撑(chēng)，加(jiā)上轮胎(tāi)用原料价格(gé)处于低(dī)位(wèi)，轮(lún)胎厂家开工(gōng)积极性尚(shàng)可。而内(nèi)销市场需求(qiú)表现依然偏弱，各(gè)层级经销商仍以(yǐ)消(xiāo)耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，对(duì)后市较为悲观(guān)、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最(zuì)新数据显(xiǎn)示，目(mù)前下(xià)游外贸订单充(chōng)足，加之内销(xiāo)订单缺货现象仍存，企业排(pái)产积(jī)极性不减。半钢胎(tāi)样本企业(yè)产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎(tāi)厂开工小降，个别企业(yè)因内销出货压力加大，为(wèi)控(kòng)制成品库存压力，存适(shì)度降负现象，全钢胎样本企业(yè)产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎(qiān)认为，目前天(tiān)然橡胶基本面处于(yú)供需两弱(ruò)的格局中(zhōng)，尤(yóu)其(qí)是下游需求分歧较大。“主要是不同的市场主体(tǐ)预期人+工念什么 人工念什么姓不同(tóng)，但(dàn)是(shì)整体来说此前市场(chǎng)对今年的预期过(guò)高(gāo)。从下(xià)游轮(lún)胎行业来看，今年以来国(guó)内轮胎开工、产量和出口同比数据还是(shì)不(bù)错的(de)，反映(yìng)国(guó)内(nèi)实际(jì)需求并不差(chà)。但是从(cóng)汽(qì)车(chē)行业来看，由于汽车(chē)刺(cì)激政(zhèng)策退出，今年国内(nèi)汽车市(shì)场(chǎng)相对疲(pí)软(ruǎn)，价格战等负面消息(xī)较多，市场总体上偏悲(bēi)观。此(cǐ)外(wài)，青岛地区天然(rán)橡胶现货(huò)库存持续攀(pān)升，有些人认为是国内需求不行，但是其实是(shì)进口(kǒu)过(guò)多导致的。”

　　在胡华钎看来，目(mù)前(qián)主要还(hái)是宏观面主导(dǎo)胶价走势，一方面中国经济复苏进程、人(rén)民币汇率(lǜ)波动(dòng)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)美联储加息进程，以及美国银行(xíng)危机(jī)和美债(zhài)上限问(wèn)题等(děng)。看向下半年(nián)，他认为天然橡胶基本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有天气和轮(lún)储仍有可能“掀起波澜(lán)“，而宏(hóng)观面(miàn)预(yù)计比上半年好(hǎo)，比如美联储加息步(bù)伐暂缓、国内经济(jì)回暖等(děng)，因(yīn)此对(duì)天(tiān)然橡胶市场不(bù)宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没有明(míng)确方(fāng)向，主要(yào)跟随宏观(guān)因素波动(dòng)。”唐逸认(rèn)为，“供应(yīng)端(duān)仍(réng)然是主导后(hòu)市胶(jiāo)价走势的(de)主要(yào)因素，随着各产区(qū)开割后产量逐渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计干胶的数(shù)量并不(bù)会少(shǎo)，包(bāo)括今年交割(gē)品的数量(liàng)。我们(men)中期观点(diǎn)仍(réng)然偏空，后市(shì)预计存人+工念什么 人工念什么姓在(zài)下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在(zài)供给端没(méi)有天气影响的情(qíng)况(kuàng)下，后续主导胶价的因素主要在需求端(duān)。从下半年来看(kàn)，外需受海外经济衰退和汽车半导体短缺影响(xiǎng)，预计难有(yǒu)起色。外需走弱也导致海外(wài)货源涌(yǒng)入国(guó)内，对国(guó)内现货端构成压力。内需方面，春节前市场基于内需复苏的逻辑(jí)，已经出现(xiàn)一波反弹(dàn)行情，但节后市场从(cóng)交易预期开始(shǐ)转向交易现实，由(yóu)于国(guó)内需求复苏不及预期，胶价因此持续承压运(yùn)行。整体来(lái)看，她表示短期胶(jiāo)价基本(běn)面缺乏(fá)向上驱(qū)动(dòng)，只有价格的绝对低位才能刺(cì)激有效的(de)去库和资金再次(cì)做多的意愿。后续(xù)还需继续(xù)关(guān)注(zhù)天气端是否有扰动因素(sù)，一旦(dàn)天气出现(xiàn)异(yì)常状况(kuàng)，或将(jiāng)带来(lái)新(xīn)的阶段性行情。（有删减）

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