2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能源的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设(shè)备行业备受(shòu)瞩目。尽(jǐn)管在政策(cè)扶(fú)持和行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下(xià)游(yóu)板块的盈利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)的(de)数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业(yè)主要(yào)分为5大(dà)板块，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板块，中下(xià)游的(de)光伏加工设(shè)备、逆变器(qì)、光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈(chéng)现金字塔结构，上游(yóu)板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净增(zēng)长的利(lì)润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的(de)分析(xī)，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去(qù)库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业(yè)来说意(yì)味着原(yuán)材料成本得到控制，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获(huò)得的政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累计(jì)获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市(shì)企业经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量(liàng)方面来看，根据国家能(néng)源局(jú)数(shù)据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制(zhì)造端产量(liàng)均(jūn)实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业(yè)实现(xiàn)归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归(guī)母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年(nián)电池(chí)片环(huán)节尤其是大(dà)尺寸(cùn)电(diàn)池处于供不(bù)应求(qiú)的(de)状态(tài)，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业(yè)归母净利润(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发(fā)现，上中(zhōng)下(xià)游(yóu)呈(chéng)现(xiàn)的结(jié)果(guǒ)参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到(dào)光伏产业(yè)的红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率不(bù)及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行(xíng)业毛利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快(kuài)提(tí)升(shēng)，首先是源于供不应求背景下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光伏(fú)设备行业的原材(cái)料方，硅(guī)料硅(guī)片板(bǎn)块可以形容其(qí)为“卖铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅片价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上半年(nián)硅(guī)片价格持(chí)续高位运(yùn)行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的(de)头部企业(yè)代表(biǎo)之(zhī)一(yī)通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年(nián)报中提及量(liàng)价双(shuāng)升，指出受益于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而带动毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的(de)企业容易形(xíng)成规模效应。这(zhè)一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容易形成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现(xiàn)爆发式(shì)增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业(yè)归母净利(lì)润就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归(guī)母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下(xià)游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游(yóu)，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂商较多，企业间(jiān)竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数据(jù)来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年来(lái)基本持平，而光(guāng)伏辅材和(hé)光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行(xíng)业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部(bù)企业隆基(jī)绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶(jīng)光电(diàn)毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特(tè)的主业(yè)光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器(qì)板块有6家企业，数量相对(duì)较少，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司(sī)去(qù)年逆变(biàn)器(qì)全球出(chū)货(huò)量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全(quán)球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能(néng)力有望改(gǎi)善

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半(bàn)年(nián)硅(guī)料硅片价(jià)格自(zì)高(gāo)位(wèi)走(zǒu)出下行趋势，行业格(gé)局将发(fā)生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅(guī)片的(de)阶段(duàn)高点(diǎn)，多数(shù)硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公布(bù)的(de)最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)的(de)经营数据(jù)也可(kě)看出硅(guī)片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年一(yī)季度，大(dà)全能源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年一季(jì)度存货(huò)周转率数据发现，无(wú)论是(shì)环比还是同比，相较而言都(dōu)有明显下(xià)行趋(qū)势，说明当前(qián)有库(kù)存(cún)积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临短期供(gōng)过于求(qiú)的局面(miàn)，在清理库存(cún)的阶段下(xià)，硅片价格还有进一(yī)步下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设(shè)备等(děng)对中(zhōng)下游(yóu)板块，将能(néng)较好控制原(yuán)材料(liào)成本，对(duì)提(tí)升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等有(yǒu)一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元