尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块(kMedical staff可数吗，stuffuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fáMedical staff可数吗，stuffn)志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等。

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